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福然德客户与供应商密集重叠公允存疑 关联交易频繁资金拆借三年超30亿

来源:互联网作者:保融配资点击:

长江商报消息●长江商报记者魏度

自称国内领先的钢材物流供应链服务企业,要做中国最具价值钢铁供应链解决方案提供商。这家企业就是福然德股份有限公司,目前闯关IPO。

福然德成立于2004年,主要为中高端汽车、家电等行业企业或其配套厂商提供完整的钢材物流供应链服务。单纯从财务数据看,近年来,福然德有着不错的经营业绩。2016年至2018年,营业收入和净利润持续增长。不过,业绩并不稳定。2017年净利润(归属于母公司股东的净利润,下同)增幅达59.47%,去年减速至2.71%。

长江商报记者发现,福然德过半营业收入来自汽车行业,从去年开始,国内汽车市场迎来28年来首次负增长,车企经营亏损较为普遍。

虽然福然德拥有宝武钢铁集团等知名企业客户,但公司存在客户与供应商重叠情形。鞍钢蒂森克虏伯、上海宝钢钢材贸易、上海钢铁交易中心等,既是客户又是供应商。客户与供应商重叠,交易价格是否公允

备受质疑的是关联交易。福然德关联交易十分频繁,涉及关联担保、租赁、资金拆借等多方面。尤其是资金拆借,仅在2016年至2018年,福然德就向关联方拆借入资金超过32亿元。同期,公司还向部分关联方拆出资金。

高达数十亿元资金拆借、数十亿元关联方担保,福然德独立性有几何?

业绩激增源于密集关联并购

福然德冲A看似底气十足,实际上亮丽业绩背后,是公司频频关联并购。

招股书显示,2016年至今年6月30日,福然德实现的营业收入分别为46.98亿元、51.93亿元、56.13亿元、24.81亿元,2017年、2018年,其营业收入同比增长幅度为10.54%、8.09%。同期,其净利润分别为1.80亿元、2.87亿元、2.95亿元、1.30亿元。2017年、2018年的同比增速为59.47%、2.71%,净利增速急剧放缓。在这期间,公司实现的扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)分别为2.31亿元、2.51亿元、2.60亿元、1.17亿元,2017年、2018年的增幅为8.65%、3.50%,也在降速。

为什么净利润会出现大幅增长后迅即失速现象?这或与公司大举实施资产并购整合有一定关联。

2015年底,上海百英(后改名为上海久铄钢材贸易有限公司)股东张兵将其持有的450万元出资额以1210.25万元价格转让给福然德有限公司(股改之前),2016年4月完成过户手续,上海久铄由此成为福然德全资子公司。

2015年、2016年,福然德相继收购了上海百营旗下的重庆福然德、长春福然德、佛山友钢、万汇物流、南昌福然德等5家公司,收购完成后,除南昌福然德成为其控股子公司外,其余4家相继成为福然德全资子公司。收购这5家公司,福然德耗资7231.52万元。

福然德完成上述收购,其中收购重庆福然德、长春福然德、佛山友钢三家子公司的工商变更在2015年完成,收购万汇物流、南昌福然德、上海百英等的工商变更在2016年完成。

上述收购中,除上海久铄外,对其余5家的收购是同一实际控制人下属金属物流产业整合。

福然德未详尽披露上述6家子公司收购时经营业绩,但从去年看经营业绩总体不错。去年,万汇物流、上海久铄、重庆福然德、长春福然德、南昌福然德、佛山友钢实现的净利润分别为175.10万元58.56万元、188.62万元、225.87万元、240.57万元、29.19万元,合计为917.91万元。

显然,这些子公司为福然德的经营业绩增厚了不少。

福然德过半营收来自汽车行业。去年是国内汽车市场28年来首次负增长,今年也无实质性好转。这,或是福然德业绩增速放缓的主要原因。

多家客户又是供应商

客户与供应商重合,其公允性一直备受市场质疑。在这方面,福然德表现得尤为明显。

根据福然德披露的信息,公司的供应商,也就是产业链上游,主要是宝武钢铁集团、首钢集团等国内知名钢材生产企业。产业链的下游,主要是汽车家电制造企业或是配套厂商。常规而言,客户与供应商不会重叠。

然而,福然德的客户与供应商之间的关系较为复杂,二者不乏重合之处。

鞍钢蒂森克虏伯汽车钢有限公司,是福然德一名重要客户,稳居其前五大客户。2016年至2018年,其分别为福然德第五、四、五大客户、福然德向其销售收入分别为1.44亿元、1.55亿元、1.22亿元,分别占当期公司销售收入的3.06%、2.98%、2.16%。今年上半年,其从前五大客户名单中消失。

鞍钢蒂森克虏伯汽车钢有限公司也是福然德一名重要供应商。2016年至今年上半年,鞍钢蒂森克虏伯汽车钢有限公司一直为福然德第三大供应商,公司向其采购的金额分别为5.61亿元、6.03亿元、6.26亿元、2.74亿元,占公司当年采购金额的13.60%、12.81%、12.72%、12.57%。

招股书披露,福然德采购的主要原材料为镀锌、冷轧、热轧钢卷、三个品种的原材料合计占当年原材料采购总额的85%以上。

然而,福然德向鞍钢蒂森克虏伯汽车钢有限公司的产品也是镀锌。

【责任编辑:保融配资资讯网】
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